白酒还有希望吗？
编辑：admin
2026-03-27
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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。白酒成了这波牛市的避风港，各种负面消息不绝于耳，牛市风的再大也和它没什么关系。
想搞明白白酒发生了什么，可以回顾一下中证白酒过去十年的走势（下半图是指数市盈率），整个过程是一趟疯狂的过山车：
2019年以前，它还是个稳步慢爬的“健康牛”，涨得不快，但很扎实，主要靠公司业绩在推动。
但从2019年开始，画风突变，变成了集体狂热的“疯牛”。股价一飞冲天，根本原因不是公司突然多赚了多少钱，而是市场情绪上头了，愿意给它极高的定价。
中证白酒的市盈率从正常的30倍左右，一路被吹到了70多倍的天上。指数也在2021年初冲到了历史顶点 21663。
然后，就没有然后了。
盛宴结束，接下来三年多，就是漫长又痛苦的挤泡沫过程。曾经70多倍的市盈率，被一巴掌拍回到今天的 18.7倍。价格的雪崩，主要就是因为这个巨大的估值泡沫破了。
总之，这几年白酒价格的波动，远远比它基本面的变化要剧烈得多，核心就是估值坐了一趟从天上到人间的过山车。
为啥现在市场上一片悲观？市场不会无缘无故的悲观。
一是大环境不好，大家不喝了。经济不景气，公司年会、商务宴请都少了，大家平时消费也更谨慎。白酒不是生活必需品，自然会受影响。
二是库存太多，卖不动。前几年太火，酒厂玩命生产，经销商拼命囤货。现在消费降温，货都堆在仓库里了。经销商为了回笼资金，甚至赔钱卖酒。
三是年轻人不爱喝。这是个老问题，但现在更让人担心。现在的年轻人选择太多了，啤酒、洋酒、鸡尾酒，白酒对他们来说是不是有点“油腻”？
那现在，白酒还值得看吗？我觉得可以多看点积极因素：
1.最大的利好是“便宜”。跌了这么多，市盈率18.7，股息率3.8%，这就是安全垫。除非你觉得茅台、五粮液这些公司未来会完蛋，利润会崩盘，否则这个价格已经反映了绝大多数的坏消息。
2.好生意没变。白酒，尤其是头部品牌的商业模式，还是A股里顶级的，毛利率高得吓人，现金流也非常好。多年的酒文化，婚丧嫁娶、人情往来都离不开它，短期很难被颠覆。
3.任何行业都有周期。现在白酒就在过冬，清库存、挤泡沫。这个过程很难受，但总会过去。等经济回暖，消费信心恢复了，被压抑的需求可能就会反弹。
随着越来越多的鬼故事出现，市场把能想到的坏消息，基本都反映到股价里了。风险释放得差不多了，机会也正在这种悲观情绪里悄悄出现。
市场恐惧的时候，不妨乐观点。
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