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作者：定投从零开始

来源：雪球

今年都快结束了，中证债券型基金指数今年涨幅只有1.39%，跟货币基金差不多了。

曾经作为稳健代名词的债券基金，在2025年的表现，估计让不少“收蛋人”感到很失望。

而且有不少过去长期业绩非常牛逼的优秀债基，也纷纷翻车。

比如招商产业债今年收益仅1.17%，鹏华丰禄债券今年收益率也才1.19%。

有小伙伴问，明年债基的表现会不会好一些？

一，今年表现差，很正常

其实今年的债基表现差很正常，对大部分机构和稍微专业一些的投资者来说，应该算是早有预期。

年初的时候，我就写了很多关于债基的文章。

2024年12月26日写《最后的铜板》，提示长债风险，特别是7-10年国开债的风险。

现在差不多一年过去了，去年涨上天的7-10年国开债，基本都是负收益。

年初1月10日，债券基金收益上行的时候，我又写了文章《准备赎回部分债基》，现在回头看，今年的债基表现确实不怎么样。

所以今年的债基表现差，其实很正常。

二，债券基金的底层逻辑

债券市场牛熊周期的底层逻辑其实很简单。

如果利率下降，那么就是债券牛市。

如果利率上升，那么就是债券熊市。

上面这张图，是10年期国债利率走势图。

我们可以看到，年初的时候10年期国债利率大幅下降到1.6%左右，太低了。

所以那时候虽然债券基金的表现很好，但我还是很惶恐。利率低的时候，其实就是风险最大的时候。

但到现在，10年期国债收益率逐步上升到1.85%左右。因为利率上升，所以今年债券市场是小熊市。

虽然现在的利率水平并不算高，但考虑到现在30年的贷款利率也就3%左右，10年期国债利率1.85%已经不算特别离谱了。

三，明年债券基金的表现

2026年，债券基金的表现大概率会比今年好一些。

明年债基的收益率大概率不会低于2%，并且有希望重回3%的水平。

但是呢，就算债基收益回归正常，但要像以前一样达到4%甚至5%的收益率，那就又非常难了，毕竟贷款利率也就3%出头。

总而言之，相比今年的初的悲观，我认为明年债基的表现应该会好一些。可以根据自身的财务情况，适当配置一些。

  

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